How stock short selling impacts the stock markets: evidence from NASDAQ-100

Abstract

Several researchers have analyzed the impact of short selling on stock price. Some of the authors have concluded that short selling improves price efficiency, while others did not find any statistically significant relation. This study investigates the relationship between short selling and stock returns on a monthly basis, using a panel data setup. To do that, the relation between changes in short positions and stock returns, as well as the relation between the short interest ratio and abnormal return, were estimated. Short interest data for period from April 2010 through August 2019 from NASDAQ-100 companies were used to examine the expected negative relationship. However, the obtained results do not support previous research results. This analysis indicates that changes in short positions have a negative but statistically insignificant impact on stock returns. Furthermore, this study finds that the relation between the short interest ratio and abnormal return is positive and statistically significant. The obtained results suggest that short selling does not have a negative impact on prices, in line with what was reported by several papers.

O impacto da venda a descoberto na rendibilidade das ações foi analisado por vários autores. Alguns dos estudos demonstraram que esta prática promove a eficiência dos preços, no entanto outros não encontraram uma relação estatisticamente significativa. Este estudo investiga a relação entre a venda a descoberto e a rendibilidade mensal das ações, usando dados em painel. Para tal foram estimadas duas regressões: a relação entre as mudanças na posição da taxa de “short” e a rendibilidade das ações e a relação entre o rácio de taxa de “short” e as rendibilidades anormais. Os dados utilizados nesta análise referem-se a ações de empresas cotadas no NASDAQ 100, no período compreendido entre Abril de 2010 e Agosto de 2019. De acordo com a revisão de literatura o resultado expectável seria uma relação negativa entre a venda a descoberto e a rendibilidade das ações. No entanto, os resultados obtidos não corroboram com a evidência empírica apresentada pelas investigações anteriores. Esta análise revela que alterações na posição da taxa de “short” têm uma relação negativa com a rendibilidade das ações, no entanto esta não é estatisticamente significativa. Adicionalmente, este estudo demonstra que o rácio de taxa de “short” tem um efeito positivo e estatisticamente significativo nas rendibilidades anormais. Os resultados obtidos sugerem que as vendas a descoberto não têm impacto negativo nos preços das ações, contrariamente ao que foi reportado por vários artigos.