확률적 변동성 모형을 이용한 원화 환율 변동성 추정

Abstract

기존의 원화 환율의 실증 연구에서는 환율의 변동성을 설명하기 위해 주로 GARCH 타입의 모형을 사용하였다. 본 연구에서는 GARCH 타입의 모형 보다 환율 변화를 잘 추정하는 것으로 알려진 확률적 변동성 모형으로 주요 원화 환율을 추정하였다. 원-달러, 원-엔, 원-유로, 원-파운드 총 네 개의 주요 환율의 변동성을 확률적 변동성 모형과 GARCH(1,1) 모형을 이용하여 추정하고 비교 분석하였다. 추정 결과 확률적 변동성 모형의 적합도가 GARCH(1,1) 모형보다 높은 것으로 나타났다. 정규성 검정 결과 GARCH(1,1) 모형이 변동성의 극단치를 잘 추정하지 못하는 데 반해 확률의 변동성 모형은 극단적인 변동성 또한 잘 추정하는 것으로 나타났다. 변동성의 극단치 추정 능력은 확률적 변동성 모형이 GARCH(1,1) 모형 보다 더 높은 적합성을 보이는 이유 중 하나로 판단 된다.