바나볼가 방법을 이용한 장외 파생상품의 가격 결정력 분석

Abstract

본 연구는 외환 장외파생시장에서 많이 사용되는 바나볼가(VV : Vanna-Volga)방법을 이용하여 한국의 외환 장외파생시장에 적용한 연구이다. 그 동안 학계에서는 옵션 시장에서 발견되는 옵션 변동성의 스마일(Smile)현상을 설명하고, 이러한 현상을 옵션시장에 적용하기 위해 국소변동성모형, 확률적변동성모형, 그리고 점프발산모델 등의 많은 이론들이 있었다. 기존의 연구들은 현상을 설명하기 위한 요소 모델링 및 시장 데이터와의 맞춤을 위한 변동성 모델링에 중점을 두었다면, 바나볼가(VV)방법은 시장에서 관찰 되는 변동성의 무작위성을 헤징을 통해 상쇄시키는데 필요한 비용의 계산을 통해 옵션 변동성의 현상을 설명하는 것에 초점을 맞추고 있다. 본 연구에서는 외환 장외 파생시장에서 이용되는 옵션 가격 결정 모델인 바나볼가 방법을 이용하였으며, 바나볼가 방법을 옵션복제 방법으로 헷징을 하여 그 결과를 기존의 Black-Scholes방법을 통한 결과와 비교하여 바나볼가 방법의 우수성에 대해서 입증하였다.