Impacto da alteração do rating no sistema financeiro português

Abstract

Com o presente trabalho, e tendo por base a tradicional metodologia do estudo de eventos, pretendemos avaliar, para o período compreendido entre 1 de Janeiro de 2006 e 30 de Abril de 2011, o impacto das alterações de rating de algumas das principais instituições de crédito portuguesas nos preços das acções e das obrigações destas instituições. Concentrámos o nosso estudo nos eventos de descida de rating, conseguindo comprovar que, quer para as obrigações, quer para as acções, os resultados obtidos são os expectáveis. Ou seja, um evento de descida de rating conduz a uma diminuição do retorno de capital no caso das acções e a um aumento da discount margin no caso das obrigações. Para além das alterações expectáveis após o anúncio, encontrámos também evidência que no período anterior ao anúncio de descida de rating se observam alterações nos preços consistentes com a hipótese de que a informação que levou ao corte da notação de rating já seria conhecida/antecipada pelos agentes de mercado.

Considering the traditional event study methodology and the period from 1 January 2006 to 30 April 2011, this work tests the impact of rating changes for the principal Portuguese banks in the prices of their equities and bonds. We focus our study on downgrades and we found the expected results for both bonds and equities. So we found that a downgrade leads to a reduction of the abnormal return in the case of equities and an increase of the discount margin in the case of bonds. Beyond the expected changes after the announcement, we found also evidence that for the previous period to the announcement of downgrade, there are changes in the prices consistent with the hypotheses that the information associated with the downgrade was already available/anticipated by the market players.