Equilibrium exchange rate dynamics in the enlarged euro zone: prospects for candidate EMU countries

Abstract

This dissertation is an application in the area of Exchange Rate Economics. The first part of the thesis evaluates the theoretical and empirical literature on (equilibrium) exchange rate determination models as well as the theoretical and empirical tools for testing foreign exchange market efficiency. The second part of the thesis entails empirical applications on the perspective of EMU enlargement, paying attention to the notion of equilibrium exchange rates. In other words, the aim is to evaluate the integration process of the new EU country-members towards EMU. We argue that current exchange rate stability does not ensure future exchange rate stability. The sustainability of low exchange rate volatility requires the nominal exchange rate not to be highly and persistently away from its equilibrium rate. Evidence of linear and nonlinear reversion to PPP equilibrium as well as evidence that effective and bilateral exchange rates per euro are not highly misaligned implies that the candidate countries follow a normal integration process towards EMU.

Αυτή η διατριβή είναι μια εφαρμογή στον τομέα των οικονομικών των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Το πρώτο μέρος της διατριβής αξιολογεί τη θεωρητική και εμπειρική βιβλιογραφία στα υποδείγματα προσδιορισμού συναλλαγματικών ισοτιμιών καθώς επίσης και τα θεωρητικά και εμπειρικά εργαλεία για τον έλεγχο αποτελεσματικότητας των αγορών συναλλάγματος. Το δεύτερο μέρος της διατριβής περιλαμβάνει εμπειρικές εφαρμογές που εξετάζουν την προοπτική διεύρυνσης της ΟΝΕ, δίδοντας έμφαση στην έννοια της ισορροπίας συναλλαγματικών ισοτιμιών. Με άλλα λόγια, ο στόχος είναι να αξιολογηθεί η διαδικασία ολοκλήρωσης των νέων χωρών-μελών της ΕΕ προς την ΟΝΕ. Υποστηρίζουμε ότι η τρέχουσα σταθερότητα συναλλαγματικής ισοτιμίας δεν εξασφαλίζει την μελλοντική σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Ο διατηρήσιμος χαρακτήρας της χαμηλής μεταβλητότητας της συναλλαγματικής ισοτιμίας δεν είναι συμβατός με υψηλές και μόνιμες αποκλίσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας από τα επίπεδα ισορροπίας της. Οι εμπειρικές διαπιστώσεις της παρούσης διατριβής, βασισμένες σε γραμμικές και μη-γραμμικές μεθόδους εκτίμησης, αφήνουν να εννοηθεί ότι οι υποψήφιες χώρες ακολουθούν ομαλή ενταξιακή πορεία προς την ΟΝΕ.