Les sociétés d'acquisition à vocation spécifique: l'impact d'une opération de fusion ou d'acquisition sur la performance des actions

Les sociétés d’acquisition à vocation spécifique [SAVS] se définissent comme des véhicules d’investissement s’introduisant en bourse afin de lever des fonds dans le seul but d’acquérir une entreprise opérationnelle privée ou de fusionner avec cette dernière dans une limite de temps prédéfinie. Ces sociétés-écrans ne conduisent aucune activité. Par conséquent, leur objectif premier est la création de valeur à travers une fusion ou une acquisition [F&A]. Ce mémoire s’articule autour de la problématique de la création de valeur de l’opération de F&A mesurée par le rendement des actionnaires de la SAVS. L’analyse de la réaction des marchés financiers à cet événement se scinde en trois sous-questions de recherche : comment se comporte le prix de l’action ? Quel est l’impact de l’annonce d’une potentielle opération de F&A sur la performance des actions ? Comment le rendement des actionnaires évolue-t-il à la suite de l’accomplissement de la transaction ? Ce travail contribue à la littérature en proposant une synthèse théorique ainsi qu’en réalisant une étude d’événement sur un échantillon d’opérations plus récentes. La zone de recherche a été délimitée aux SAVS cotées sur un marché boursier aux Etats-Unis et ayant accompli une acquisition ou une fusion entre 2010 et 2016. Trois constats ont été tirés de l’étude empirique. Premièrement, le marché évalue la transaction directement à l’annonce de cette dernière. De manière générale, les investisseurs des SAVS de l’échantillon suivent l’avis du marché en approuvant le deal jugé comme créateur de valeur par ce dernier. Deuxièmement, l’annonce d’une potentielle opération de F&A a un impacte positif sur la performance des actions des SAVS. Troisièmement, à la suite de l’accomplissement de la transaction, les titres sous-performent le marché. De plus, leur rendement se détériore avec le temps.