정치관련성과 인사행정이 기업활동에 미친 영향 연구

Abstract

China has enjoyed sustained economic growth based on a gradual, local government-centered marketization strategy since the 1978 economic reform. Yet, such a developmental strategy has produced problems of regional disparity and business-government collusion. Government's monopoly over factor markets, administrative regulations, and concentration of economic resources in state-owned enterprises have become the underlying factors of vulnerabilities in the countrys market economy. In such immature market economy system, Chinese enterprises are incentivized to minimize external uncertainty by way of maintaining close relationship with the government and securing preferential treatment. However, such deep-seated collusion between local governments and corporations may engender government and corporate corruption, another source of threat to the sustainability of the countrys economic growth. That said, empirical analyses on Chinese firms political connectedness and its effects on corporate performance are extremely scarce. Recent studies on how Chinese privatized firms political relations affect the size of financing and the burden of taxation did not properly account for regional factors. Nonetheless, central governments heavy involvement in corporate personnel administration such as frequent replacement of city secretary can predictably have substantial consequences for business activities. This study empirically analyzes the effects of political connectedness and frequent replacement of city secretaries on corporate activities of 1) state-owned enterprises and 2) privatized enterprises. Specifically, this study empirically examines how CEO's political connectedness, political uncertainty arising from replacement of city secretary, patronage politics, and city secretarys desire for promotion are related to tax burden (Chapter 5), corporate investment (Chapter 6) and corporate performance (Chapter 7). In addition, each chapter also looks into how the policy of 'guojinmintui' ("the state enterprises advance, the privatized sectors retreat) and the anti-corruption policy moderate preferential treatment given to enterprises based on their political connectedness. From empirical analyses applying random-effect and pooled OLS models to a panel data of listed state-owned enterprises and privatized companies from 2008 to 2017, following conclusions are drawn. Chapter 5 finds that political connectedness of state-owned enterprises substantially lowered the burden of corporate taxation. At the same time, the appointment of city secretary based on political patronage increased state-owned enterprises tax burdens, suggesting that such personnel administration reduce preferential tax treatment. In addition, the Xi administrations anti - corruption policy was also found to diminish the benefit of preferential taxation which state-owned enterprises obtain due to political connectedness. For privatized companies, political connectedness was found to substantially reduce the tax burden. In addition, the city secretarys motivation for promotion also substantially reduced the tax burden on privatized companies. This is because a city secretary who is more motivated for promotion imposes less tax on privatized enterprises with a view to inducing more investment in the local economy. Meanwhile, the policy of reviving state-owned enterprises and anti-corruption policy did not reduce preferential tax treatment of privatized enterprises due to their political connectedness. Analyses in Chapter 6 find that the political connectedness of state-owned enterprises substantially increased corporate investment. On the other hand, the political uncertainty caused by unexpected replacement of city secretaries resulted in short-term contractions of investment in state-owned enterprises. The anti-corruption and SOE revival policies, to the contrary, did not reduce the investment in state-owned enterprises due to political connectedness. In the case of privatized companies, political connectedness substantially increased corporate investment, indicating that privatized enterprises also benefit from political relationships. Further, political appointment of city secretary was found to lead to contraction of investment in privatized enterprises. This indicates that privatized companies, lacking the same level vertical integration in the provincial and central governments policy considerations, are more vulnerable to political uncertainties arising from city secretarys replacement. Moreover, the policy of advancing state-owned enterprises was found to reduce privatized enterprises investment benefits due to their political connectedness. Chapter 7 analyzes and discusses political factors that affect corporate performance. State-owned enterprises political connectedness was found to have positive influence on their corporate performance. City secretarys motivation for promotion also showed a positive relationship, indicating that city secretarys higher motivation for promotion is associated with better performance of state owned enterprises. This also means that a city committee secretarys promotion is in part determined by corporate performance. On the other hand, the Xi administrations anti-corruption campaign was found to lessen performance enhancement arising from political connectedness. Further, political appointment of city secretaries was found to negatively affect corporate performance, particularly by contracting investment in privatized enterprises. Thus, as a whole, Xi administrations anti-corruption and SOE revival policies were found to offset enhancement in corporate performance stemming from political connectedness.

중국은 개혁개방 이후 지방정부 중심의 점진적인 시장화 개혁으로 장기간의 경제 성장을 이룩한 반면 지역 격차와 정경유착의 문제를 초래하였다. 주요 요소시장에 대한 정부독점, 행정규제, 국유기업의 경제력 집중으로 중국의 시장경제체제는 미숙할 수밖에 없다. 이러한 미숙한 시장경제체제에서 중국기업은 정부와의 밀접한 관계, 즉 정치관련성으로 외부충격을 최대한 줄이는 한편 정부의 특혜를 받아 기업성과를 높일 유인이 생기게 된다. 그러나 지방정부와 기업 사이의 유착관계는 정부부패와 기업부패를 초래하게 될 뿐만 아니라 경제의 지속성장에 걸림돌이 될 우려가 있다. 중국기업의 정치관련성과 기업활동에 대한 실증분석은 극히 부족하다. 최근 중국 민영기업의 정치관련성이 기업의 융자규모, 세금부담 등에 대한 연구가 다소 있으나, 이러한 연구는 지역의 요인을 제대로 통제 하지 못했다는 한계가 있다. 특히 중국의 경우 중앙정부의 시당위서기(지역장)에 대한 빈번한 교체, 낙하산 등의 인사행정은 기업활동에 중요한 역할을 미칠 수 있다. 본 연구는 기업의 정치관련성과 시당위서기의 인사행정이 기업의 활동에 미치는 영향을 국유기업과 민영기업을 나누어 분석을 진행하였다. 본 연구는 주요 설명변수인 기업 CEO의 정치관련성과 시당위서기 교체로 인한 정치불확실성, 낙하산 인사, 승진동기가 기업의 세금부담(제5장), 기업투자(제6장), 기업성과(제7장)에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 또한 각 장에서 중국 특유의 역민영화 정책인 국진민퇴(국유기업 진출과 민영기업 퇴출)정책과, 시진핑의 반부패정책이 정치관련성을 통해 얻은 기업특혜에 대한 억제의 정책효과를 함께 실증 분석하였다. 이를 위해 본 연구에서는 2008년부터 2017년까지의 상장 국유기업과 민영기업의 패널 데이터를 활용하여 확률효과모형과 합동OLS모형을 활용하여 실증적인 분석을 실행하였는데 아래와 같은 결론을 도출하였다. 제5장에서의 분석결과, 국유기업의 정치관련성이 기업의 세금부담을 실질적으로 줄여 주었다. 또한 시당위서기의 낙하산 인사행정은 국유기업의 세금부담을 높여주었다. 이는 낙하산 인사가 기존의 지역장과 기업의 정경유착을 통한 세금특혜를 줄여줌을 시사한다. 한편 시진핑의 반부패 정책은 정치관련성을 통해 얻은 국유기업의 세금특혜를 줄여주는 정책효과를 나타내고 있다. 민영기업의 경우 정치관련성이 기업의 세금부담을 실질적으로 줄여 주었다. 또한 시당위서기의 승진동기는 민영기업의 세금부담을 실질적으로 줄여주었는데 이는 승진동기가 높은 시당위서기일수록 민영기업의 세금을 줄여주면서 지역경제에 대한 민영기업의 적극적인 투자와 참여로 지역경제를 끄러 올리려는 유인이 있음을 검증하였다. 한편 국진민퇴와 시진핑의 반부패 정책은 정치관련성으로 얻은 민영기업의 세금특혜를 줄여주지 못했다. 제6장에서의 분석결과 국유기업의 정치관련성이 기업의 투자를 실질적으로 늘여 주었다. 또한 시당위서기의 긴급교체에 따른 정치불확실성은 국유기업의 투자의 일시적 위축을 초래하였다. 한편 국진민퇴와 시진핑의 반부패 정책은 정치관련성으로 얻은 국유기업의 투자혜택을 줄여주지 못했다. 민영기업의 경우 정치관련성이 기업의 투자를 실질적으로 늘려 주었는데 이는 민영기업이 정치관련성으로 투자혜택을 받고 있음을 의미한다. 또한 시당위서기의 낙하산 인사행정은 민영기업의 투자 위축을 초래하고 있음을 알 수 있다. 민영기업의 경우 국유기업처럼 중앙과 성에 수직계열화가 되지 않았기, 지역장의 상급교체에 따른 정치불확실성에 더욱 취약함을 의미한다. 한편 국진민퇴의 정책은 정치관련성을 통해 얻은 민영기업의 투자혜택을 줄여 주는 정책효과를 나타났다. 제7장에서의 분석결과 국유기업의 정치관련성이 기업의 성과에 긍정적인 영향을 미쳤다. 또한 시당위서기의 승진동기가 국유기업의 성과에 긍정적인 영향을 나타났는데, 이는 지역장의 승진동기가 높을수록 국유기업의 성과가 높아짐을 의미하는 한편 지역장의 승진에 국유기업의 실적평가도 포함되어 있음을 시사한다. 한편 시진핑의 반부패 정책은 정치관련성을 통해 얻은 국유기업의 높은 성과를 줄여주는 정책효과를 나타났다. 민영기업의 경우 정치관련성이 기업의 성과에 긍정적인 영향을 미쳤다. 또한 시당위서기의 낙하산 인사행정은 민영기업의 성과를 떨어뜨리고 있음을 알 수 있는데, 이를 경로적인 접근으로 민영기업의 투자위축으로 원인을 찾을 수 있다. 한편 국진민퇴 정책과 시진핑의 반부패 정책은 정치관련성을 통한 민영기업의 높은 성과를 줄여주는 정책효과가 나타났다.