CHOIX FINANCIERS ET CHOIX REELS : LES ENTREPRISES FRANÇAISES AU TOURNANT DES ANNÉES QUATRE-VINGT-DIX
Durant la dernière décennie, la théorie économique a mis l'accent sur le rôle et l'importance des contraintes financières, à la fois sur les décisions réelles des agents et sur les fluctuations macro-économiques, qu'elles peuvent accroître et rendre plus durables. Ainsi, dans les pays anglo-saxons et au Japon, la nécessité de procéder à des ajustements financiers a amplifié le cycle économique à partir de la fin de l'année 1 988, aggravé et prolongé la récession, comme le soulignait l'OCDE dans ses Perspectives économiquesûe décembre 1 993. Les banques ont resserré leur off re de crédit, face à la moindre solvabilité de leurs clients. Les ménages et les entreprises ont réduit leurs dépenses de consommation et d'investissement, afin de maîtriser un endettement alors jugé trop élevé dans un contexte de baisse du prix des actifs. Par la suite, les conditions d'une reprise ont été créées, dans ces pays, par des baisses, parfois importantes, des taux d'intérêt.
En France, l'investissement des entreprises a reculé, à partir de la mi-89, de façon plus prononcée et plus durable que lors des ralentissements précédents. Si les indicateurs de solvabilité se sont détériorés durant les années 1989 à 1992, ils n'ont toutefois pas atteint les bas niveaux du début des années quatre-vingt. Ce mouvement toucherait à sa fin et s'inverserait en 1994, l'investissement dans l'industrie se redressant et la situation de trésorerie, qui s'était dégradée continûment à partir du début de l'année 1 990, apparaissant améliorée et mieux orientée.
Un premier élément explicatif de cette baisse de l'investissement en France a certainement été la moindre progression des débouchés des entreprises. Le repli de la demande extérieure à la suite du ralentissement observé dans les pays anglo-saxons et en Allemagne s'est accompagné d'une baisse de la demande intérieure après la crise du Golfe. Néanmoins, le rôle des facteurs relatifs à la profitabilité et aux conditions de financement dans le ralentissement de l'investissement ne peut être négligé. Leur influence sur les décisions réelles et financières des entreprises est examinée dans ce numéro spécial d'Économie et Statistique.
ÉCONOMIE ET STATISTIQUE N° 268-269, 1993 - 8/9
