A dynamic model on cash holdings

Abstract

Esta dissertação pretende desenvolver um modelo dinâmico cujo objetivo principal é analisar os efeitos dos impostos no nível ótimo de caixa, baseando-se no modelo desenvolvido por Huggonnier et al. (2015), o qual considerando que as decisões de gestão ao nivel do investimento, financiamento e politica de dividendos têm impacto sobre o mesmo. Este modelo sugere que o impacto dos impostos no nível ótimo de caixa não é linear, dado que depende do nível de resultados e do nível das depreciações da empresa. Deste modelo resulta que os impostos fazem reduzir o nível ótimo de caixa apenas quando as depreciações são superiores aos resultados.

This dissertation develops a dynamic model cash holdings, aiming to analyze the effect of taxes in the optimal level of cash holdings, based in a dynamic model developed by Huggonnier et al. (2015), which considers management decisions in terms of investment, financing and dividend policy. This model suggests that the impact of taxes in optimal level of cash holdings is non-linear. It depends on the level of earnings and depreciations of a firm. It is shown that taxes reduce the optimal level of cash when the depreciations are higher than the earnings.