Equity research - Mota Engil SGPS SA : construction sector in the EU with Brexit

Abstract

Este projecto contêm uma avaliação detalhada da Mota-Engil S.G.P.S.,S.A., de acordo com o projecto de trabalho final do programa de Mestrado de Finanças do ISEG. Este relatório foi elaborado de acordo com as recomendações do CFA Institute e com a informação pública disponível a 3 de Fevereiro de 2017, qualquer informação ou evento posterior a esta data não foi considerada. Mota-Engil SGPS é uma empresa portuguesa que se foca em duas áreas de negócio: Engenharia e Construção e Ambiente e Serviços. O grupo ME divide-se em quatro segmentos distintos, nomeadamente Engenharia e Construção na Europa, Ambiente e Serviços na Europa, África e América do Sul. O preço-alvo foi obtido utilizando um método de avaliação absoluto, mais especificamente o método dos Fluxos de Caixa Descontados (DCF) para avaliar cada uma das diferentes regiões e a soma das partes para determinar o valor total da empresa. Para completar a análise dos Fluxos de Caixa Descontados foi determinado um grupo de empresas comparáveis, em cada um dos segmentos de negócio e avaliado segundo um método de avaliação relativo. Com um preço alvo final de €2.35, representando um potencial de valorização de 42% face ao preço corrente de €1.65 a recomendação final para o Grupo Mota-Engil S.G.P.S.,S.A. é de Compra, apesar dos riscos que possam ocorrer. Os efeitos relacionados com o Brexit, nomeadamente as receitas na Europa e custo de capital foram enfatizados de forma a avaliar o seu impacto no preço-alvo, concluindo que não eram significativamente relevantes para a avaliação.

This project contains a detailed evaluation of Mota Engil S.G.P.S.,S.A., according to ISEG´s Master in Finance final work project. This report was written in accordance with the recommendations of the CFA Institute and in accordance with the public information available on February 3rd, 2017, thus any information or event subsequent to this date has not been considered. Mota-Engil SGPS is a Portuguese company focused on the two core business areas Engineering & Construction (E&C) and Environmental & Services (E&S). The multinational group ME divides its operations into four segments, namely Europe E&C, Europe E&S, Africa and LATAM. The target price was obtained using an absolute valuation method, more specifically the method of Discounted Cash Flow (DCF) to determine the value of each region and then the sum of the parts approach to determine the value of the whole company. To complement the DCF analysis was determined a group of peer companies for each each of the business segments and followed a multiples approach valuation. With a final target price of €2.35, representing an upside potential of 42% from the current price of €1.65 on February 3rd, 2017, the final recommendation for Mota-Engil S.G.P.S.,S.A. is Buy, despite the high risks that may occur. The effects regarding the uncertainty with the Brexit, namely revenues in Europe and cost of capital were stressed in order to evaluate the impact in the final target price, concluding that they were not significantly relevant to the valuation.