Fatores Determinantes da Estrutura de Capital e o nível de Endividamento das Pequenas e Médias Empresas (PME)

Abstract

As pequenas e médias empresas (PME) representam a maior percentagem das empresas na estrutural empresarial de um grande número de economias. As PME assumem um papel fundamental no crescimento e desenvolvimento económico de um país/região. Em contrapartida, as PME enfrentam inúmeras dificuldades na tomada de decisões sobre a sua estrutura de capital. Neste contexto, o presente estudo tem como objetivo central analisar o nível de endividamento e os potenciais fatores determinantes das decisões de estrutura de capital das PME, bem como os principais constrangimentos enfrentados palas PME em Cabinda - Angola no acesso ao financiamento bancário. Para o alcance deste objetivo, utilizou-se uma metodologia mista (quantitativa e qualitativa). No caso da análise quantitativa, foram utilizados modelos de dados em painel (pooled OLS, efeitos fixos e efeitos aleatórios) para tratamento dos dados respeitantes a uma amostra de 73 PME situadas na Província de Cabinda e para o período de 2011 a 2016, com vista à análise dos fatores determinantes das decisões de estrutura da capital. Na abordagem qualitativa, fez-se uma análise de conteúdo direcionada a partir das entrevistas realizadas aos proprietários/gestores. As evidências empíricas obtidas após uma análise das estimativas dos modelos econométricos, permitem concluir que os principais fatores determinantes com impacto estatisticamente significativo na tomada de decisões da estrutura de capital das PME analisadas, são, tangibilidade dos ativos, idade, liquidez e benefícios fiscais não associados à dívida. Ainda, com base na análise de conteúdo de entrevistas realizadas, concluiu-se que as PME estudadas enfrentam várias restrições no acesso ao financiamento bancário. Este estudo contribui não apenas para a melhoria da compreensão das teorias da estrutura de capital, mas sobretudo, na compreensão dos potenciais determinantes das decisões da estrutura de capital das PME em Angola, em particular, na Província de Cabinda, bem como, dos fatores que restringem as PME no acesso ao financiamento bancário neste contexto.

Small and medium-sized companies (SMEs) represent the largest share of companies in any economy. Also, they play a key role for a country / region's economic growth and development. Moreover, SMEs face numerous difficulties in making decisions of capital structure. In this context, the present study aims to analyze the level of indebtedness and the potential determinants of the capital structure decisions of SMEs, as well as the main constraints faced by SMEs in Cabinda - Angola in access to bank financing. To achieve this goal, a mixed methodology (quantitative and qualitative) was used. In the case of quantitative analysis, panel data models (pooled OLS, fixed effects and random effects) were used to process data relating to a sample of 73 SMEs located in Cabinda -Angola and for the period from 2011 to 2016, seeking to analyze the determinants of capital structure decisions. In the qualitative approach, a content analysis was performed based on the interviews conducted with SME owners / managers. The empirical evidence obtained after an analysis of econometric models an, allows us to conclude that the main determinant factors with a statistically significant impact on capital structure decisions of the analyzed SMEs are tangibility of assets, age, liquidity and tax benefits not associated with debt. Moreover, it was concluded that SMEs face several restrictions on the access to bank financing, based on content analysis. This study contributes not only to improving the understanding of capital structure theories, but above all, in understanding the potential determinants of the capital structure decisions of SMEs in Angola, in particular, in Cabinda Province, as well as, the factors that restrict SMEs in accessing bank finance in that context.