The financial performance of low-carbon mutual funds versus their high-carbon counterparts: evidence from France

Abstract

O objetivo desta dissertação é avaliar o impacto financeiro de escolher fundos de investimento com uma baixa pegada carbónica. Para isso foram selecionados fundos da Autorité des marchés financiers (AMF), tendo sido identificados os fundos com elevadas emissões e fundos com emissões mais reduzidas de combustíveis fósseis. Por sua vez, os fundos foram agrupados consoante o seu foco geográfico, nomeadamente Global ou Europeu, tendo-se formado carteiras igualmente ponderadas e ponderadas pelo valor em cada categoria. Assim a carteira de fundos com elevadas emissões que investem globalmente é composta por 65 fundos, a carteira de fundos com emissões mais reduzidas que investem globalmente por 31, a carteira de fundos com elevadas emissões que investem na Europa 56 e, por fim, a carteira de fundos com emissões mais reduzidas que investem na Europa por 91, prefazendo assim um total de 243 fundos. De modo a dar resposta ao objetivo inicial, a performance financeira das carteiras com elevadas emissões foi comparada com a carteira de fundos com emissões mais reduzidas através dos modelos de quatro fatores de Carhart (1997) e o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015), tendo sido cada um destes aplicado na sua forma não condicional e condicional. Os resultados obtidos revelam que, na maioria dos casos o desempenho dos fundos com baixa pegada carbónica não é estatisticamente diferente do desempenho dos fundos com elevada pegada carbónica. Adicionalmente, não se observam diferenças significativas de desempenho dos fundos ao longo do tempo. No entanto, os resultados documentam diferenças dos dois tipos de fundos em termos do seu estilo, com os fundos de baixa pegada carbónica mais expostos a empresas de elevada capitalização e de valor.

The aim of this dissertation is to assess the financial impact of investing in mutual funds with low carbon footprint. For this purpose, funds from the Autorité des marchés financiers (AMF) were selected and their level of carbon emissions was used to classify them into low-carbon or high-carbon funds. In turn, they were grouped according to their geographic focus, namely Global and European. Equal and value weighted portfolios of funds were formed for each category. The portfolio of high-carbon funds investing globally is composed of 65 funds, the portfolio of low-carbon funds investing globally is composed of 31, the portfolio of high-carbon funds investing in Europe is composed of 56, and the portfolio of low-carbon funds investing in Europe is composed of 91 funds, giving a total of 243 funds. In order to address the initial objective, the financial performance of the low-carbon portfolios was compared to the portfolios of high-carbon funds using Carhart's (1997) four-factor model and Fama and French's (2015) five-factor model, each of these being employed in their unconditional and conditional forms. The results obtained indicate that in most cases low-carbon funds do not perform differently from high-carbon funds. The results also show that portfolio performance is similar over time. Nevertheless, style differences between low-carbon and high-carbon funds are documented, with the former being more exposed to large cap and value stocks.